JUL · ISSUE 29 · 14 de julio de 2026
CONCEPTOEl spread de crédito: el precio del miedo
Es la prima que exiges por prestarle a alguien que puede no devolvértelo. Y cuando se abre, avisa antes que la bolsa.
BONO DEL ESTADO
4%
riesgo casi nulo
BONO DE EMPRESA
6%
puede quebrar
EL SPREAD
2%
la prima por el riesgo
LA REGLA SIMPLE
2%
= 200 puntos básicos de prima por riesgo de impago
Si el Estado te paga un 4% y una empresa te paga un 6%, ese 2% extra no es un regalo. Es lo que el mercado calcula que necesitas cobrar para compensar la posibilidad de que esa empresa no pague. Cuanto más se abre ese hueco, más miedo hay.
LA MEDIDA
REGLA SIMPLE100 puntos básicos
100 pb
= 1% de prima extra sobre el bono del Estado
Cuando leas que un spread se ha ampliado 100 puntos básicos, tradúcelo así: prestar a esa empresa ahora cuesta un 1% más al año que ayer.
Todo el mundo del crédito habla en puntos básicos. Si no traduces la unidad, no entiendes la noticia.
- AMPLIACIÓN
- — Cuando el spread crece. Significa que el mercado exige más prima por el mismo riesgo.
- ESTRECHAMIENTO
- — Cuando el spread se reduce. Señal de confianza y apetito por riesgo.
CITA
PARA ENTENDERLOEl crédito habla primero
“La bolsa te cuenta lo que la gente espera ganar. El crédito te cuenta lo que la gente teme perder. Cuando ambos discrepan, escucha al segundo.”
El mercado de bonos es más grande, más lento y menos emocional que el de acciones. Por eso suele tener razón antes.
- RENTA FIJA
- — El mercado de bonos. Mucho mayor en tamaño que el de acciones.
- APETITO POR RIESGO
- — La disposición del mercado a asumir riesgo a cambio de rentabilidad.
CÓMO SE COMPORTA
EJEMPLO ILUSTRATIVOEl spread duerme durante años y despierta de golpe
Curva ilustrativa de un ciclo completo. Los años buenos son planos y aburridos. El daño se concentra en unos pocos meses.
Su comportamiento no es simétrico: se estrecha muy despacio y se amplía muy rápido. Como la confianza.
- ASIMETRÍA
- — Cuando algo sube y baja a velocidades distintas. El spread cae despacio y salta rápido.
- CICLO
- — La secuencia de expansión, euforia, crisis y recuperación que repite toda economía.
LOS TRAMOS
TRES ESCALONESEl mismo plazo, tres primas distintas
GRADO DE INVERSIÓN ALTO
Las AAA y AA
- Prima típica: entre 0,5% y 1% sobre el bono del Estado.
- Empresas enormes, estables y con caja. Casi nunca fallan.
- Si aquí el spread se abre, el problema es sistémico, no de la empresa.
GRADO DE INVERSIÓN MEDIO
Las BBB, el escalón frontera
- Prima típica: entre 1,5% y 2,5%. Es el grueso del mercado.
- Un escalón por debajo y dejan de ser 'grado de inversión'.
- Muchos fondos están obligados a vender si pierden esa nota. Vigila este tramo.
HIGH YIELD
Los llamados bonos basura
- Prima típica: del 4% al 8%, y en pánico se dispara mucho más.
- Empresas endeudadas o cíclicas. El impago es una posibilidad real.
- Es el primer sitio donde se ve que el apetito por riesgo se está apagando.
El plazo del bono es idéntico en los tres casos. Lo único que cambia es quién te lo debe.
- GRADO DE INVERSIÓN
- — Calificación de BBB- para arriba. Muchos fondos solo pueden comprar aquí.
- HIGH YIELD
- — Bonos por debajo del grado de inversión. Más rendimiento, más riesgo de impago.
- CALIFICACIÓN
- — Nota que una agencia pone a un emisor: de AAA (mejor) a D (impago).
ANATOMÍA
EJEMPLODe qué está hecho el rendimiento que cobras
Reparto ilustrativo. La mayor parte de lo que crees ganar por 'elegir bien la empresa' te lo habría pagado el Estado sin riesgo ninguno.
Cuando un bono corporativo te paga un 6%, ese 6% no es una sola cosa. Son cuatro cosas apiladas.
- TIPO SIN RIESGO
- — Lo que rinde la deuda del Estado. La base sobre la que se apila todo lo demás.
- PRIMA DE LIQUIDEZ
- — Compensación por invertir en algo difícil de vender rápido y sin descuento.
DÓNDE MIRARLO
4 REFERENCIASCuatro cestas donde el spread se ve en directo
| LQD | ~106 | → referencia | Bonos corporativos de grado de inversión. Cuando baja sin que suban los tipos, el spread se está abriendo. |
| HYG | ~79 | → referencia | High yield. El más nervioso de los cuatro. Es el canario de la mina del crédito. |
| AGG | ~98 | → referencia | Renta fija agregada US. Mezcla Estado y empresa: útil como línea de base. |
| BIL | ~100 | → referencia | Letras a muy corto plazo. Prácticamente sin spread. Es el cero desde el que mides todo lo demás. |
No necesitas una terminal profesional. Estos cuatro ETFs te dan la lectura del crédito casi en tiempo real.
- ETF
- — Cesta cotizada. Aquí, cestas de bonos que puedes seguir en cualquier gráfico.
- LÍNEA DE BASE
- — Referencia neutra contra la que comparas el resto.
- CANARIO
- — Señal temprana. Avisa antes de que el peligro sea visible para todos.
CIERRE
SÍGUENOSYa sabes leer el precio del miedo
La próxima vez que oigas 'los spreads se están ampliando', sabrás exactamente qué está diciendo el mercado.
Un concepto al día, explicado sin humo. Mañana, otro.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- SPREAD
- — Prima que paga un bono corporativo sobre el del Estado del mismo plazo.
- PUNTO BÁSICO
- — 1 pb = 0,01%. La unidad en la que habla el mercado de crédito.