JUN · ISSUE 24 · 12 de junio de 2026
RIESGO · MICROESTRUCTURAEl mercado está fino, no roto
Liquidez del libro en mínimos desde abril-2025 y gamma de dealers negativa: el escenario en el que cualquier sorpresa se amplifica en ambas direcciones.
VIX
22,22
+11,8% en sesión
LIQUIDEZ LIBRO
mínimos
desde abr-2025
GAMMA DEALERS
negativa
amplifica el movimiento
EL DATO
22,22
↑ VIX +11,8%, régimen volátil sobre 20
Con gamma negativa, los dealers que cubren sus posiciones venden cuando el mercado baja y compran cuando sube, exagerando el movimiento. Sumado a la liquidez mínima, los rebotes y las caídas son violentos en ambas direcciones.
DATO
ZOOM INVIX +11,8%
22,22
▲ +11,8% en una sesión
El VIX no predice la dirección, sino el tamaño del movimiento. Subiendo así, avisa de que los días grandes han vuelto.
El índice del miedo salta a 22,22. Por encima de 20 el mercado entra en régimen volátil: el rango de movimientos diarios se ensancha.
- RÉGIMEN VOLÁTIL
- — Fase con movimientos diarios mayores de lo normal (VIX > 20).
- RANGO
- — Distancia entre el máximo y el mínimo de la sesión.
CITA
AUTORIDADLiquidez mínima, gamma negativa
“La liquidez del libro del S&P está en mínimos desde abril de 2025 y la gamma de dealers ya es negativa: cualquier sorpresa se amplifica en ambas direcciones.”
Es la combinación que convierte una sorpresa de dato en un movimiento desproporcionado. Lo avisa la propia mesa de trading.
- LIBRO
- — El conjunto de órdenes de compra y venta disponibles en el mercado.
- DEALER
- — Intermediario que da liquidez y cubre su riesgo en opciones.
EVOLUCIÓN
VIX · 2 SEMANASEl miedo vuelve a subir
De la complacencia bajo 16 al estrés sobre 22 en dos semanas. El mercado ha cambiado de marcha.
El VIX en las últimas dos semanas. El cruce por encima de 20 marca el paso de calma a régimen volátil.
- VIX
- — Volatilidad implícita del S&P 500 a 30 días.
- COMPLACENCIA
- — Calma excesiva, suele preceder a los sustos.
MECÁNICA
GAMMA + vs -Gamma positiva vs gamma negativa
GAMMA POSITIVA
Los dealers amortiguan
- Si el mercado sube, los dealers venden; si baja, compran.
- Su cobertura frena el movimiento: el mercado se calma solo.
- Días tranquilos, rangos estrechos, volatilidad baja.
GAMMA NEGATIVA
Los dealers amplifican
- Si el mercado sube, los dealers compran; si baja, venden.
- Su cobertura empuja en la misma dirección: exagera el movimiento.
- Días violentos en ambos lados. Es donde estamos hoy.
El mismo mercado se comporta de forma opuesta según el signo de la gamma de los dealers. Hoy estamos en el lado que amplifica.
- GAMMA
- — Velocidad a la que cambia la cobertura del dealer al moverse el precio.
- COBERTURA
- — Operaciones para neutralizar el riesgo de una posición.
- AMPLIFICAR
- — Hacer que el movimiento del precio sea mayor de lo normal.
EJEMPLO
QUIÉN VENDEQuién aprieta el gatillo cuando el mercado cae
Buena parte de la venta en estos días no es humana: es automática. Por eso los movimientos van tan rápido. Cifras ilustrativas.
Esto NO es un dato exacto: es un ejemplo ilustrativo de los flujos automáticos que se activan cuando se rompen niveles clave.
- CTA
- — Fondo que sigue tendencias con reglas automáticas, sin decisión humana.
- SISTEMÁTICO
- — Estrategia que opera por reglas fijas, no por opinión.
CALENDARIO
DRENAJESLo que puede tensar más la liquidez esta semana
| HOY · PPI | DATO DE INFLACIÓN | Alto | Sorpresa al alza con gamma negativa = caída amplificada. |
| HOY · BCE | DECISIÓN DE TIPOS | Medio | Probable +25 pb pese a PIB negativo en la eurozona. |
| 12-JUN · IPO | SALIDA A BOLSA TECH | Medio | Una gran cotización drena liquidez del resto del mercado. |
| 16-17 JUN · FOMC | REUNIÓN DE LA FED | Alto | La próxima semana: decisión de tipos y tono de Powell. |
Con la liquidez ya en mínimos, varios eventos amenazan con drenar aún más y amplificar los movimientos.
- DRENAJE
- — Salida de liquidez del mercado hacia otro destino.
- IPP
- — Índice de Precios al Productor: dato de inflación binario para el mercado.
- FOMC
- — Comité de la Fed que decide los tipos de interés.
CIERRE
SÍGUENOS¿Entiendes por qué hoy todo se mueve más fuerte?
La fontanería del mercado importa tanto como las noticias. Saber leerla te evita sustos.
Un carousel al día, lun-vie. Mañana otra noticia, otro concepto.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- GAMMA NEGATIVA
- — Régimen en el que la cobertura de los dealers exagera el movimiento.
- VIX
- — Índice del miedo: mide la volatilidad esperada del mercado.