JUN · ISSUE 26 · 25 de junio de 2026
SENTIMIENTO · ALERTANadie tiene miedo, y ese es el problema
Una de las peores sesiones de semis en años y el termómetro del miedo apenas se inmutó. Cuando el mercado bosteza en plena caída, conviene mirar dos veces.
VIX
17,28
no rompió 20
FEAR & GREED
28
miedo, pero sin pánico
CALLS SK HYNIX
99%
casi nadie cubierto
EL DATO
17,28
↔ el VIX no rompió 20 ni en pleno desplome
Goldman lo resume así: la ausencia de pánico es el peligro. El mercado dejó de temer caídas del 5%, algo cuyo único precedente está antes del año 2000.
DATO
ZOOM IN17,28
17,28
↔ ni siquiera el pico intradía (19,25) llegó a 20
Un VIX bajo en pleno desplome no es calma sana: es que nadie compró seguro. Y sin seguro, el siguiente susto duele más.
Con los chips en caída libre, el VIX debería haberse disparado. Que se quedara por debajo de 20 dice que casi nadie estaba protegido.
- INTRADÍA
- — Movimiento dentro de la misma sesión, antes del cierre.
- COBERTURA
- — Protección comprada (por ejemplo puts) para amortiguar una caída.
CITA
AUTORIDADLo que asusta es la ausencia de miedo
“Lo que asusta no es el miedo del mercado, sino su ausencia: ha dejado de temer caídas del 5%.”
Cuando el mercado deja de temer caídas que antes le preocupaban, baja la guardia justo cuando más debería subirla.
- COMPLACENCIA
- — Exceso de confianza que hace ignorar riesgos evidentes.
- PRECEDENTE
- — Caso histórico comparable; aquí, el único similar es anterior al 2000.
EVOLUCIÓN
EL VIX, DORMIDOEl miedo que nunca apareció
Ni con los chips en caída libre el VIX tocó 20. El mercado no se asustó, y ahí está el aviso.
Sesión a sesión, el VIX se mantuvo en la zona de calma incluso mientras los semis se desplomaban. La línea de 20 ni se rozó al cierre.
- ZONA DE CALMA
- — VIX entre 15 y 20: el mercado descuenta movimientos moderados.
- PICO
- — Máximo puntual del indicador dentro de la sesión.
DOS LECTURAS
CALMA vs RIESGOLo que parece y lo que es
LA CALMA APARENTE
Lo que ves en la superficie
- El VIX cerró en 17,28, dentro de la zona neutral de 15 a 25.
- El Fear & Greed marca 28: miedo, pero lejos del pánico extremo.
- El pre-market rebotaba un 0,16%, como si nada hubiera pasado.
EL RIESGO REAL
Lo que esconde debajo
- En SK Hynix, el 99% de las opciones eran calls: casi nadie estaba cubierto.
- Hay ~$40.000M de venta mecánica de pensiones presionando hasta el 30 de junio.
- El único precedente de tan poca prudencia ante caídas del 5% es anterior al 2000.
La misma sesión admite dos lecturas opuestas. La diferencia entre ellas es cuánta gente está protegida.
- ZONA NEUTRAL
- — VIX entre 15 y 25: ni complacencia extrema ni pánico.
- PUT
- — Opción que protege ante caídas; su ausencia deja la cartera expuesta.
POSICIONAMIENTO
NADIE CUBIERTO99 apuestas al alza por cada seguro
Un estratega lo llamó la madre de todas las burbujas de posicionamiento. Con 99 alcistas por cada protegido, la caída no tiene amortiguador.
En el valor estrella del rout, casi todas las opciones apostaban a que subiría. Cuando todos están del mismo lado, la caída no encuentra red.
- INTERÉS ABIERTO
- — Número de contratos de opciones vivos en un activo.
- POSICIONAMIENTO
- — De qué lado está colocado el dinero; un extremo avisa de giros.
CALENDARIO
LO QUE IGNORA LA CALMACuatro pruebas que el mercado no está temiendo
| MIÉ 24 JUN · 16:00 ET | RESULTADOS MICRON | Alto | Termómetro del ciclo de memoria; cayó tras resultados 5 de las 6 últimas veces. |
| JUE 25 JUN · 08:30 ET | CORE PCE (MAYO) | Alto | La inflación que mira la Fed; un dato caliente reaviva el miedo a subir tipos. |
| VIE 26 JUN · 16:00 ET | REBALANCEO RUSSELL 2000 | Medio | Volatilidad salvaje en los últimos minutos de la sesión. |
| MAR 30 JUN · cierre | FIN VENTA DE PENSIONES | Medio | Hasta aquí, ~$40.000M de venta mecánica diaria pesando sobre el mercado. |
Si la complacencia tiene razón, estos eventos pasarán sin ruido. Si no, cada uno puede reactivar la caída.
- CORE PCE
- — Inflación subyacente preferida por la Fed; excluye comida y energía.
- AMC
- — After Market Close: publicación de resultados tras el cierre de EEUU (16:00 ET).
- REBALANCEO
- — Ajuste periódico de un índice que mueve mucho volumen de golpe.
CIERRE
SÍGUENOS¿Calma sana o complacencia?
El VIX dice una cosa; el posicionamiento, otra. Mañana vemos cuál tenía razón.
Un carousel al día, lun-vie. Mañana otra noticia, otro concepto.
SÍGUENOS EN INSTAGRAM · @ronfy_es
Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- VIX
- — Índice del miedo: sube cuando el mercado espera movimientos bruscos.
- CORRECCIÓN
- — Caída de al menos un 10% desde el máximo reciente.