JUN · ISSUE 24 · 5 de junio de 2026
RISK · ALERTEl bono a 30 años lleva dos días pegado al 5%
La 'línea Maginot' de Hartnett. Hace meses que la dibujó como el nivel que separa el régimen normal del régimen crisis.
US 30Y MIÉ CIERRE
4,99%
2º día rozando Maginot
US 10Y MIÉ CIERRE
4,47%
acercándose 4,50% peligro
HIPOTECA MEDIA USA
~7,8%
housing congelado 2º año
EL DATO
4,99%
↑ a un solo punto básico de cruzar el 5,00%
Michael Hartnett, estratega jefe de BoFA, bautizó este nivel 'línea Maginot' del ciclo a comienzos de año. El 30Y lo ha rozado dos sesiones seguidas. Un cierre confirmado por encima activaría, según consenso institucional, un 'stop al tech rally'.
DATO
ZOOM IN4,99%
4,99%
▲ +2bp en sesión · +24bp en mayo
Pasamos del 4,5% al 4,99% en seis meses. Si el viernes cruzamos al 5%, no se mueve el bono, se mueve la valoración de todo lo demás.
Un solo punto básico separa el régimen actual del régimen 5%+. Cada décima del 30Y cuesta unos $150 mensuales adicionales a la hipoteca media.
- BP
- — Puntos básicos. 1 bp = 0,01%.
- DESCUENTO
- — Tipo al que se valoran flujos futuros. Sube, los flujos valen menos hoy.
CITA
AUTORIDADLos bonos rompen cosas
“Cuando los rendimientos largos rompen su techo psicológico, no es el bono lo que se mueve, es la valoración de todo lo demás la que se ajusta a la baja.”
Frase repetida por Hartnett en sus notas mensuales este año. El consenso institucional la cita verbatim.
- TECHO
- — Nivel de resistencia técnico que un activo no había superado.
- REPRICING
- — Reajuste masivo de precios cuando cambia el tipo de descuento.
- GROWTH
- — Empresas valoradas por beneficios futuros (tech, biotech). Las más sensibles al descuento.
CURVA
POR TRAMOSCómo paga el Tesoro americano por cada plazo
La curva apenas paga 84 bp adicionales por irte 28 años más al largo. La compensación por riesgo de duración es la más baja en una década.
La curva está casi plana de 2 a 30 años. Antes la pendiente premiaba el plazo. Ahora la apuesta es invertir corto si crees que los tipos siguen subiendo.
- CURVA
- — Línea que une los rendimientos de los bonos a distintos plazos.
- DURACIÓN
- — Sensibilidad del precio del bono a cambios en los tipos.
- PENDIENTE
- — Diferencia entre yields de plazos diferentes. Plana = poco premio al riesgo.
DECISIÓN
CORTO VS LARGOBonos cortos o bonos largos antes del NFP del viernes
BONOS CORTOS (2 AÑOS)
El refugio del nervioso
- Pagan 4,15% hoy. Captura la subida casi sin riesgo de precio.
- Vencen rápido. Si los tipos suben más, reinviertes a mejor precio.
- Caídas mínimas cuando el mercado se mueve violentamente.
- Refugio natural si el NFP rompe en cualquiera de las dos direcciones.
BONOS LARGOS (30 AÑOS)
La apuesta de los convencidos
- Pagan 4,99% hoy. El yield más alto desde 2007.
- Si los tipos bajan, ganancia de capital fuerte. Si suben, caída brutal del precio.
- Cualquier sorpresa hot en el NFP empuja por encima del Maginot 5%.
- El consenso institucional considera el cruce confirmado como cambio de régimen.
La asimetría es distinta en cada tramo. Encima del Maginot 5%, el largo pierde mucho más rápido de lo que ganaría si los tipos bajan.
- YIELD
- — Rendimiento implícito del bono al precio actual hasta vencimiento.
- DURACIÓN
- — Sensibilidad del precio a cambios en tipos. A más plazo, más duración.
- GANANCIA DE CAPITAL
- — Subida del precio del bono si los tipos bajan tras la compra.
EJEMPLO
REPARTO PRE-MAGINOTCómo se reparte un dólar antes del cruce del 5%
Pagan 4,15% · poco riesgo precio
Cuenta diaria al 4,3%
Pagan 4,99% · alta volatilidad
Cobertura ante repricing macro
La duración corta paga casi como la larga sin la volatilidad. Solo el convencido del recorte estructural debería estar largo el 30Y antes del NFP.
Esto no es recomendación, es un reparto ejemplo cuando se cotiza pegado al nivel binario y el NFP es el catalizador inmediato.
- REPRICING
- — Reajuste de precios en cadena cuando cambia el tipo de descuento.
- MUNICIÓN
- — Liquidez disponible para comprar si los precios bajan.
CALENDARIO
PRÓX. 14 DÍASLos cinco eventos que mueven el 30Y antes de mediados de junio
| VIE 5 JUN · 08:30 ET | NFP MAY · UNEMPLOYMENT · AHE | Alto | Vela binaria. >150K confirma cruce Maginot inmediato. <70K rally bonos. |
| VIE 5 JUN · 16:00 ET | CIERRE BRENT SEMANAL | Alto | Cierre semanal >$95 confirma régimen oil $95+, presión adicional sobre tipos largos. |
| DOM 7 JUN · n/d | POSIBLE ACUERDO IRAN (TRUMP) | Medio | Si se materializa, alivio del petróleo. Brent abajo, bonos respiran 5-8 bp. |
| VIE 12 JUN · n/d | SPACEX IPO | Medio | Flujo institucional fuerza venta semis. Riesgo táctico equity, no directamente bonos. |
| MIÉ 17 JUN · 14:00 ET | FOMC DECISIÓN + DOT PLOT | Alto | Polymarket asigna 96,9% HOLD. Foco real en el dot plot y el tono del comunicado. |
Si el 30Y ya está en 4,99%, estos cinco eventos pueden empujarlo a 5,20% o devolverlo a 4,80%. Cada uno está señalado en el calendario institucional.
- FOMC
- — Federal Open Market Committee. El comité que fija los tipos de la Fed.
- DOT PLOT
- — Mapa anónimo de tipos esperados por cada miembro del FOMC. Mueve la curva.
- AHE
- — Average Hourly Earnings. Inflación salarial publicada con el NFP.
CIERRE
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Un carousel al día, lun-vie. Mañana otra dosis.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- MAGINOT
- — Nivel técnico psicológico de Hartnett: el 5,00% en el 30Y.
- FED
- — Reserva Federal de Estados Unidos. Marca los tipos de referencia.