JUN · ISSUE 25 · 16 de junio de 2026
FED · DEBUTEl primer dot plot de Warsh
El tipo casi no se mueve. Lo que mueve mercados es dónde dibuje la Fed los tipos del año que viene.
FED FUNDS
3,50-3,75%
hold esperado
PROB SUBIDA
~0,6%
según futuros CME
US 30Y
4,983%
al filo del 5%
EL FOCO
DOT PLOT
El mapa de dónde ve la Fed los tipos en 2026 y 2027
Primer FOMC de Kevin Warsh como presidente. El mercado descuenta un hold, pero teme que el nuevo cuadro de proyecciones elimine los recortes previstos para 2026 y deje un sesgo claramente restrictivo.
DATO
ZOOM IN4,983%
4,983%
▲ a un paso del 5%, máximos de la última década
Si el dot plot sale duro, este número rompe el 5% y se lleva por delante la valoración de la bolsa, aunque el petróleo siga barato.
El bono a 30 años está a 2 centésimas del 5%. Ese nivel fija indirectamente las hipotecas largas de medio país.
- 30Y
- — Bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años. La referencia de la deuda larga.
- RESTRICTIVO
- — Política de tipos altos pensada para enfriar la economía y la inflación.
LECTURA
EDITORIALEl estreno marca el tono
“La Fed no necesita subir tipos para asustar: le basta con dibujar un futuro sin recortes. Las proyecciones mueven más que la propia decisión.”
Un presidente nuevo usa su primer dot plot para fijar credibilidad. Suele pesar la mano más que aligerarla.
- FORWARD GUIDANCE
- — Cuando la Fed mueve mercados solo anticipando lo que hará, sin tocar el tipo.
- CREDIBILIDAD
- — Confianza del mercado en que el banco central cumplirá lo que dice.
EXPECTATIVAS
SE EVAPORANLos recortes que el mercado va tachando
Evolución ilustrativa de las expectativas de recortes. Si los dots confirman el cero, el bono largo lo nota al instante.
Hace medio año se esperaban varios recortes para 2026. Cada dato fuerte los ha ido borrando.
- RECORTE
- — Bajada del tipo de interés oficial por parte de la Fed.
- DESCONTAR
- — Cuando el mercado ya incorpora en el precio algo que espera que pase.
ESCENARIOS
DOS CAMINOSHold suave o hold duro: la diferencia lo es todo
HOLD SUAVE
El mercado respira
- Los dots conservan al menos un recorte para 2026.
- El tono de Warsh suena equilibrado, no agresivo.
- El bono a 30 años se relaja por debajo del 5%.
- La bolsa retoma el alivio del petróleo barato.
HOLD DURO
El bono manda
- Los dots borran todos los recortes de 2026.
- Aparece sesgo a posibles subidas más adelante.
- El 30Y rompe el 5% y arrastra a la bolsa.
- Corrección pese a la desinflación del crudo.
El tipo no cambia en ninguno de los dos. Lo que cambia es el mensaje, y el mercado opera el mensaje.
- SEP
- — Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed, que incluye el dot plot.
- SESGO
- — Inclinación del banco central hacia subir o bajar tipos en el futuro.
PESO DEL RIESGO
DÓNDE MIRARQué pesa de verdad en la sesión de mañana
La variable que puede invalidar el optimismo
Cuántos recortes quedan, si queda alguno
Primera presser del nuevo mandato
Dato de consumo, 5 horas antes
Reparto ilustrativo de la atención del mercado. El bono largo se lleva el foco: vigila el 5% en el 30Y por encima de todo.
No todo el riesgo está en la decisión de tipos. El reparto de atención del mercado es muy desigual.
- PRESSER
- — Rueda de prensa del presidente de la Fed tras la decisión de tipos.
- RETAIL SALES
- — Ventas minoristas. Mide cuánto gasta el consumidor estadounidense.
CALENDARIO
ESTA SEMANACuatro citas que mueven el bono y la bolsa
| MIÉ 17 JUN · 08:30 ET | RETAIL SALES MAYO | Medio | Si el consumo sale fuerte, refuerza a los halcones de la Fed horas antes del FOMC. |
| MIÉ 17 JUN · 14:00 ET | FOMC + DOT PLOT (DEBUT WARSH) | Alto | Hold esperado. El movimiento vendría de unos dots sin recortes y del tono de la presser. |
| JUE 18 JUN · 08:30 ET | PARO SEMANAL + VIVIENDA | Bajo | Adelantado por el festivo del viernes. Tendencia laboral y pulso del sector inmobiliario. |
| VIE 19 JUN · US CERRADO | FIRMA ACUERDO IRÁN (GINEBRA) + JUNETEENTH | Medio | La firma confirma el alivio del petróleo, pero el mercado de EEUU está cerrado por festivo. |
Entre el dato de consumo, la Fed y la firma del acuerdo, la semana concentra todos los catalizadores en tres días.
- FOMC
- — Comité de la Fed que decide los tipos de interés en Estados Unidos.
- JUNETEENTH
- — Festivo federal de EEUU del 19 de junio. Wall Street cierra.
- HALCÓN
- — Miembro de la Fed partidario de tipos altos para frenar la inflación.
CIERRE
SÍGUENOS¿Listo para el primer FOMC de Warsh?
Si has entendido por qué el dot plot importa más que la decisión, comparte. Mañana lo desglosamos en caliente.
Un carousel al día, de lunes a viernes. Mañana otra noticia, otro concepto.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- DOT PLOT
- — Mapa de dónde ve cada miembro de la Fed los tipos futuros.
- 30Y
- — Bono del Tesoro americano a 30 años.