JUN · ISSUE 24 · 4 de junio de 2026

VELA BINARIA

El NFP de mayo se publica el viernes y puede cambiarlo todo

Tres triggers activos sobre la mesa: 30Y al 4,99%, breadth divergente, Brent sobre $95. El NFP es la chispa.

CONSENSO EMPLEOS

+100K

vs +175K abril

PARO ESPERADO

4,3%

sin cambio respecto abril

30Y US

4,99%

2º día rozando Maginot 5%

EL DATO

100K

↑ consenso oficial del consenso Bloomberg

El ADP entregó +122K esta semana. El subíndice empleo del ISM Services se hundió a 47,9. JOLTS sorprendió a la baja. El setup es conflicting, lo que sube la probabilidad de sorpresa en cualquiera de las dos direcciones.

DATO

ZOOM IN

100.000 empleos

+100K

▲ ⌀ consenso vs +175K abril, +95K marzo

Si saliera 90K nadie se preocuparía. Si saliera 70K o 160K, hablaríamos de cambio de régimen el lunes.

Es el consenso publicado, no la realidad. La sorpresa puede ser hacia los 70K (recesión scare) o hacia los 150K (stop tech rally). Cada extremo dispara un régimen distinto.

SORPRESA: — Diferencia entre dato publicado y consenso. Mueve precios proporcionalmente.
RÉGIMEN: — Estado dominante del mercado (risk-on, risk-off, stagflation, etc.).

CITA

AUTORIDAD

Mercado sin coberturas, sin soportes

“Cuando un activo cotiza con coberturas baratísimas y soportes vacíos por debajo, cualquier catalizador negativo no se ajusta lineal: se ajusta rápido y de golpe.”

David Kostin · Estratega jefe US Equity · Goldman Sachs

Lectura del miércoles del estratega de Goldman: la gamma es positiva, la correlación implícita en mínimos. La sorpresa del NFP cae sobre suelo fino.

GAMMA: — Sensibilidad de cobertura de los dealers: positiva amortigua, negativa amplifica.
CORRELACIÓN IMPLÍCITA: — Hasta qué punto los valores se mueven juntos. En mínimos = cada acción va por libre.
CATALIZADOR: — Evento que dispara un movimiento de precio significativo.

EVOLUCIÓN

12 MESES NFP

Un año de empleo estadounidense, y la línea que cruzar

JUN '25SEP '25DIC '25MAR '26MAY '26

Doce meses con volatilidad alta dentro del rango. El consenso de mayo es el más bajo desde marzo.

Los últimos 12 meses de NFP. La línea 150K es la zona donde, encima, el 30Y suele romper a la baja en precio.

REVISIONS: — Ajustes posteriores al dato. Suelen revisar a la baja los buenos números.
AHE: — Average Hourly Earnings. La inflación salarial publicada con el NFP.

TRES ESCENARIOS

QUÉ MIRAR

Tres escenarios para el viernes, lo que cada uno desencadena

HOT, MAS DE 150K
El 30Y rompe el 5%, stop tech rally activado, NVDA y semis vendidas a mercado. Dólar arriba, oro abajo, puts SPY se encarecen un 30% en una sesión. Goldilocks deja de existir.
GOLDILOCKS, ENTRE 70K Y 130K
Continuación lenta. El 30Y se relaja a 4,90%, SPX sigue acumulando lateral en máximos, oro recupera MA200. La FED mantiene la opción HOLD en junio.
SOFT, MENOS DE 70K
Recesión scare. Rally fuerte de bonos largos, sell brutal de tech a mercado, oro rompe arriba, BTC cae a probar 60K. Pricing inmediato de bajadas de tipos para julio.

El consenso es +100K. El mercado reacciona al delta, no al absoluto. Estos son los tres puntos de inflexión.

DELTA: — Diferencia entre dato publicado y consenso. Es lo que mueve precios.
GOLDILOCKS: — Economía ni muy caliente ni muy fría. Mejor escenario para acciones.
RECESION SCARE: — Miedo súbito a recesión: bonos suben, acciones caen, oro sube.

EJEMPLO

PRE-NFP

Cómo se reparte un dólar defensivo la noche antes del NFP

BONOS A CORTO PLAZOVencen <2 años · pagan ~4,3%30%

LIQUIDEZ REMUNERADACuenta diaria al 4,3%25%

ETFS MÍNIMA VOLATILIDADBeta <0,8 · dividendo ~2,3%20%

ORO FÍSICO O ETFCobertura ante sorpresa hawkish o dovish15%

COBERTURA EXPLÍCITA (PUTS)Premium <1,5% del capital cubierto10%

El argumento defensivo no es vender, es subir la opcionalidad. Si el NFP no rompe, mañana se rota; si rompe, la opcionalidad paga.

Esto no es una recomendación. Es un ejemplo de reparto defensivo cuando un dato binario está a menos de 24 horas y las coberturas siguen baratas.

BETA: — Sensibilidad de un valor al movimiento del mercado: <1 = menos volátil.
PREMIUM: — Precio pagado por una opción put o call. Caro cuando hay miedo.

WATCHLIST

5 ETFs CLAVE

Cinco ETFs que se van a mover según salga el NFP

TLT	88,40	▼ -0,3%	Bonos USA largos 20+ años. Sube fuerte si NFP <70K, cae fuerte si >150K.
SPY	759,80	▲ +0,1%	Réplica del SPX. Sin estructura cuantitativa hasta 7.500.
XLF	47,02	▲ +0,4%	Bancos USA. Suben con yields altos, sufren si recesión scare.
GLD	411,95	▼ -1,0%	Oro físico. Pegado a MA200 ~$405-407. Cualquier extremo del NFP mueve.
UUP	29,15	▲ +0,2%	Dólar estadounidense. Sube en NFP hot, cae en NFP soft.

Cada uno representa una pieza del puzzle macro. Mira estos cinco el viernes a las 14:35 hora España.

MA200: — Media móvil de 200 sesiones. Referencia de tendencia de fondo.
ETF: — Cesta cotizada que sigue un índice o un factor.
DXY: — Índice del dólar estadounidense contra una cesta de divisas.

CIERRE

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Un carousel al día, lun-vie. Mañana, post-NFP, leemos la reacción.

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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)

NFP: — Non-Farm Payrolls. Empleos no agrícolas creados mensualmente en USA.
MAGINOT: — El 5,00% en el 30Y según BoFA. Nivel psicológico del ciclo.

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