JUN · ISSUE 24 · 9 de junio de 2026
RATES · ALERTEl empleo mató la bajada de tipos
172.000 empleos en mayo, el doble de lo esperado. El mercado pasó de soñar con recortes a descontar una subida antes de fin de año.
NFP MAYO
172.000
vs 85.000 esperados
US 30Y
5,03%
sobre la Maginot del 5%
US 10Y
4,55%
+6 bp tras el dato
EL DATO
172K
↑ el doble de los 85K esperados
El paro se mantuvo firme en 4,3%. El dato confirma salud económica pero entierra los recortes: el mercado descuenta casi por completo una subida de un cuarto de punto antes de fin de año.
DATO
ZOOM IN5,03%
5,03%
▲ de vuelta sobre la línea Maginot
Cuando el bono 'seguro' a 30 años paga más del 5%, el resto de activos tiene que valer menos para competir.
El 30Y sobre el 5% encarece hipotecas, deuda corporativa y abarata por matemática todo lo demás.
- 30Y
- — Bono del Tesoro americano a 30 años.
- DESCUENTO
- — Tipo al que se valoran los flujos futuros. Si sube, esos flujos valen menos hoy.
CITA
AUTORIDADTipos altos por más tiempo
“El 30 años sobre el 5% es la línea Maginot del ciclo: cruzarla cambia la valoración de todo lo demás.”
Cuando un dato de empleo borra los recortes, los grandes bancos rehacen el guión del año entero.
- MAGINOT
- — Metáfora del soporte que el mercado no debería romper sin consecuencias.
- VALORACIÓN
- — El precio que paga el mercado por los beneficios futuros de un activo.
EVOLUCIÓN
12 MESESEl bono que no para de subir
Un año subiendo. El NFP fue el empujón que devolvió el yield sobre el 5%.
12 meses del bono a 30 años. La línea 5% es la Maginot. El cierre del viernes la dejó rota otra vez.
- YIELD
- — Rendimiento anual que paga un bono respecto a su precio.
- MAGINOT
- — Nivel que separa un régimen de tipos normal de uno restrictivo.
DECISIÓN
CORTO vs LARGOBonos cortos o bonos largos en este escenario
BONOS CORTOS (2 AÑOS)
El refugio del prudente
- Pagan un tipo alto hoy y vencen pronto.
- Si los tipos suben más, reinviertes pronto a mejor precio.
- Su precio apenas se mueve cuando hay volatilidad.
BONOS LARGOS (30 AÑOS)
La apuesta de los convencidos
- Pagan 5,03%, el yield más alto en casi dos décadas.
- Si los tipos bajan, la ganancia de capital es enorme.
- Si suben más, la caída de precio es brutal.
Con los tipos al alza, el plazo del bono lo cambia todo: cuánto cobras y cuánto te puede doler.
- DURACIÓN
- — Sensibilidad del precio de un bono a los cambios de tipos. A más plazo, más duración.
- REINVERTIR
- — Volver a comprar bonos cuando vence el anterior, idealmente a mejor tipo.
EJEMPLO
CARTERAUna cartera ejemplo defensiva
Vencen en 2 años, ~4,5%
Vencen en 30 años, 5,03%
Dividendo defensivo (~2%)
Cuenta al ~4,3% diario
El bono al 5% por fin compensa el riesgo. Subir su peso depende de creer si se queda ahí o se va a 5,5%.
Esto NO es una recomendación. Es un ejemplo de cómo se reparte el riesgo cuando los tipos pesan.
- CORTO PLAZO
- — Bonos con vencimiento menor a 2 años, poco sensibles a subidas de tipos.
- DIVIDENDO
- — Pago periódico que reparte una empresa por cada acción.
CALENDARIO
ESTA SEMANALas citas que deciden el rumbo de los tipos
| MIÉ 10 JUN · 08:30 ET | CPI EEUU (MAYO) | Alto | Si la inflación sorprende al alza, el 30Y se va más arriba. |
| MIÉ 10 JUN · CIERRE | ORACLE Q4 (AMC) | Medio | Termómetro del gasto en nube e IA empresarial. |
| JUE 11 JUN · TBC | ADOBE Q2 | Medio | Otra lectura del software y la IA aplicada. |
| MAR-MIÉ 16-17 JUN · 14:00 ET | FOMC + DOT PLOT | Alto | La Fed publica proyecciones. Confirma o niega el giro hacia subidas. |
Si el bono ya está en 5,03%, estos eventos pueden empujarlo a 5,2% o devolverlo bajo el 5%.
- CPI
- — Índice de Precios al Consumo. Mide la inflación mensual.
- FOMC
- — Comité de la Fed que fija los tipos de interés en EEUU.
- DOT PLOT
- — Gráfico donde cada miembro de la Fed marca dónde ve los tipos.
CIERRE
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Un carousel al día, de lunes a viernes. Mañana otra noticia, otro concepto.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- 30Y
- — Bono del Tesoro americano a 30 años.
- NFP
- — Empleo mensual de EEUU excluyendo agricultura.